電價(jià)改革將長(zhǎng)期改善下游產(chǎn)業(yè)鏈盈利
以《深圳市輸配電價(jià)改革試點(diǎn)方案》為例,輸配電價(jià)=輸配電準(zhǔn)許收入(準(zhǔn)許成本+準(zhǔn)許收益+稅金)/輸配電量。獨(dú)立輸配電價(jià)體系建立后,積極推進(jìn)發(fā)電側(cè)和銷售側(cè)電價(jià)市場(chǎng)化,目前尚無(wú)細(xì)則出臺(tái),用戶購(gòu)電價(jià)格應(yīng)以市場(chǎng)交易價(jià)格+輸配電價(jià)+政府性基金為基礎(chǔ)。深圳試點(diǎn)方案有望于15 年初開(kāi)始執(zhí)行,后續(xù)在其他地區(qū)(預(yù)計(jì)以供給充裕、利用率較低的地區(qū)優(yōu)先)推廣。
水電和大火電將受益于發(fā)電側(cè)競(jìng)價(jià)。待獨(dú)立輸配電價(jià)體系建立后,發(fā)電端上網(wǎng)電價(jià)有望率先引入市場(chǎng)化機(jī)制。可能采用獨(dú)立區(qū)域交易平臺(tái)和大用戶直購(gòu)模式,或?qū)⒗驼w性購(gòu)電成本。不管何種模式,低成本者受益。首推水電和大火電。建議持續(xù)關(guān)注大型水電:長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、桂冠電力等;和大型發(fā)電運(yùn)營(yíng)商:國(guó)電電力、華能國(guó)際、上海電力等。
配售電企業(yè)和發(fā)電企業(yè)有望受益售電側(cè)市場(chǎng)化。配售電側(cè)市場(chǎng)化改革或允許六類企業(yè)成為售電主體,我們認(rèn)為獨(dú)立配售電企業(yè)和發(fā)電企業(yè)由于已有銷售渠道和生產(chǎn)優(yōu)勢(shì),更利于涉入售電市場(chǎng)業(yè)務(wù)。優(yōu)勢(shì)明顯大于其他四類企業(yè)(產(chǎn)業(yè)園和經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū),社會(huì)資本、微網(wǎng)等企業(yè))。建議關(guān)注已有配電資源的企業(yè):文山電力、郴電國(guó)際、樂(lè)山電力等;和區(qū)域性發(fā)電企業(yè):上海電力、浙能電力、皖能電力、內(nèi)蒙華電、建投能源、豫能控股等。
電價(jià)改革將長(zhǎng)期改善下游產(chǎn)業(yè)鏈盈利。從國(guó)際改革經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,由于電改政策均不同程度引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,改革將促進(jìn)整體電力價(jià)格水平的下降。
我國(guó)本次電改改變了電網(wǎng)‘差價(jià)收入’的盈利模式,在發(fā)、售電兩側(cè)引入市場(chǎng)化機(jī)制,將有利于降低全社會(huì)用電成本,改善下游全產(chǎn)業(yè)鏈(原材料、制造等環(huán)節(jié))盈利水平。由于目前政策細(xì)則尚未出臺(tái),無(wú)法定量測(cè)算電價(jià)水平可能下降的幅度。假設(shè)用戶平均用電價(jià)格降低0.01 元/千瓦時(shí)(假設(shè)全國(guó)工業(yè)平均用電價(jià)格在0.55 元/千瓦時(shí),相當(dāng)于降幅1.8%),則將會(huì)為下游企業(yè)節(jié)省成本400 億元以上。建議關(guān)注對(duì)電價(jià)敏感度較高的高耗能行業(yè)龍頭企業(yè)。如:鋁業(yè)、鋼鐵、水泥、化工等相關(guān)標(biāo)的。
水電和大火電將受益于發(fā)電側(cè)競(jìng)價(jià)。待獨(dú)立輸配電價(jià)體系建立后,發(fā)電端上網(wǎng)電價(jià)有望率先引入市場(chǎng)化機(jī)制。可能采用獨(dú)立區(qū)域交易平臺(tái)和大用戶直購(gòu)模式,或?qū)⒗驼w性購(gòu)電成本。不管何種模式,低成本者受益。首推水電和大火電。建議持續(xù)關(guān)注大型水電:長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、桂冠電力等;和大型發(fā)電運(yùn)營(yíng)商:國(guó)電電力、華能國(guó)際、上海電力等。
配售電企業(yè)和發(fā)電企業(yè)有望受益售電側(cè)市場(chǎng)化。配售電側(cè)市場(chǎng)化改革或允許六類企業(yè)成為售電主體,我們認(rèn)為獨(dú)立配售電企業(yè)和發(fā)電企業(yè)由于已有銷售渠道和生產(chǎn)優(yōu)勢(shì),更利于涉入售電市場(chǎng)業(yè)務(wù)。優(yōu)勢(shì)明顯大于其他四類企業(yè)(產(chǎn)業(yè)園和經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū),社會(huì)資本、微網(wǎng)等企業(yè))。建議關(guān)注已有配電資源的企業(yè):文山電力、郴電國(guó)際、樂(lè)山電力等;和區(qū)域性發(fā)電企業(yè):上海電力、浙能電力、皖能電力、內(nèi)蒙華電、建投能源、豫能控股等。
電價(jià)改革將長(zhǎng)期改善下游產(chǎn)業(yè)鏈盈利。從國(guó)際改革經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,由于電改政策均不同程度引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,改革將促進(jìn)整體電力價(jià)格水平的下降。
我國(guó)本次電改改變了電網(wǎng)‘差價(jià)收入’的盈利模式,在發(fā)、售電兩側(cè)引入市場(chǎng)化機(jī)制,將有利于降低全社會(huì)用電成本,改善下游全產(chǎn)業(yè)鏈(原材料、制造等環(huán)節(jié))盈利水平。由于目前政策細(xì)則尚未出臺(tái),無(wú)法定量測(cè)算電價(jià)水平可能下降的幅度。假設(shè)用戶平均用電價(jià)格降低0.01 元/千瓦時(shí)(假設(shè)全國(guó)工業(yè)平均用電價(jià)格在0.55 元/千瓦時(shí),相當(dāng)于降幅1.8%),則將會(huì)為下游企業(yè)節(jié)省成本400 億元以上。建議關(guān)注對(duì)電價(jià)敏感度較高的高耗能行業(yè)龍頭企業(yè)。如:鋁業(yè)、鋼鐵、水泥、化工等相關(guān)標(biāo)的。
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